JOURNAL OF MONETARY ECONOMICS AND MANAGEMENT

2782-4586 2949-1851

98945

10.26118/2782-4586.2025.85.25.002

Научные статьи

SCIENTIFIC ARTICLES

Научные статьи

Regulation and Evolution of the Digital Financial Assets Market in Russia: From Experimentation to Systemic Growth

Регулирование и эволюция рынка цифровых финансовых активов в России: от эксперимента к системному росту

Пасько

Виктор Александрович

Pas'ko

Viktor Aleksandrovich

vpsk7@bk.ru

Серебрякова

Татьяна Александровна

Serebryakova

Tatiana Alexandrovna

кандидат экономических наук;

candidate of economic sciences;

Тихоокеанский государственный университет Pacific National University

17 07 2025

5 295 299 19 05 2025

https://jomeam.ru/en/nauka/article/98945/view

В статье проведён анализ правового регулирования и эволюции рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) в России. Исследование охватывает ключевые вызовы его развития, включая налоговые барьеры, концентрацию участников, риск мошенничества и недостаточную ликвидность. Показано, что после перехода от экспериментальной стадии (2022 г.) к ускоренному росту рынок сталкивается с системными ограничениями, которые могут привести к его стагнации без оперативного внедрения мер по унификации налоговой базы, созданию единой платформы и развитию вторичного рынка. Предложены стратегии преодоления барьеров, включающие законодательные, технологические и образовательные инициативы. Особое внимание уделено комплексному регулированию и стандартизации нормативной базы, так как они являются критически важными для устойчивого роста рынка ЦФА и расширения его участников за счёт нефинансовых компаний.

The article presents an analysis of the legal regulation and evolution of the digital financial assets (DFA) market in Russia. The study covers key challenges of its development, including tax barriers, market concentration, fraud risks, and insufficient liquidity. It is shown that after the transition from the experimental stage (2022) to accelerated growth, the market faces systemic constraints that may lead to stagnation without timely implementation of measures on tax base harmonization, creation of a unified platform, and secondary market development. Strategies for overcoming barriers, including legislative, technological, and educational initiatives, are proposed. Particular attention is paid to comprehensive regulation and standardization of the legal framework, since they are critically important for the sustainable growth of the DFA market and its expansion due to non-financial companies.

цифровые финансовые активы (ЦФА) токенизация регулирование налоговые барьеры ликвидность платформы финансовые инновации

Digital Financial Assets (DFA) tokenization regulation tax barriers liquidity platforms financial innovation.

Федеральный закон "О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации" от 31.07.2020 № 259-ФЗ (последняя редакция) [Электронный ресурс]. — URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_358753/ (дата обращения: 05.05.2025).

Federal'nyy zakon "O cifrovyh finansovyh aktivah, cifrovoy valyute i o vnesenii izmeneniy v otdel'nye zakonodatel'nye akty Rossiyskoy Federacii" ot 31.07.2020 № 259-FZ (poslednyaya redakciya) [Elektronnyy resurs]. — URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_358753/ (data obrascheniya: 05.05.2025).

Cbonds. Информационная среда для профессионалов финансового рынка и инвесторов [Электронный ресурс]. — URL: https://cbonds.ru/indexes/166107/ (дата обращения: 05.05.2025).

Cbonds. Informacionnaya sreda dlya professionalov finansovogo rynka i investorov [Elektronnyy resurs]. — URL: https://cbonds.ru/indexes/166107/ (data obrascheniya: 05.05.2025).

Анализ рынка долговых ЦФА [Электронный ресурс] / Сбербанк России (Сбербанк СИБ). — 2024. — 23 сентября. — URL: https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/analytics/jdw/24092024_cfa.pdf (дата обращения: 05.05.2025).

Analiz rynka dolgovyh CFA [Elektronnyy resurs] / Sberbank Rossii (Sberbank SIB). — 2024. — 23 sentyabrya. — URL: https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/analytics/jdw/24092024_cfa.pdf (data obrascheniya: 05.05.2025).

Андрюшин С.А. Токенизация реальных активов: классификация, платформы, приложения, возможности и проблемы развития // Russian Journal of Economics and Law. 2024. №1. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tokenizatsiya-realnyh-aktivov-klassifikatsiya-platformy-prilozheniya-vozmozhnosti-i-problemy-razvitiya (дата обращения: 05.05.2025).

Andryushin S.A. Tokenizaciya real'nyh aktivov: klassifikaciya, platformy, prilozheniya, vozmozhnosti i problemy razvitiya // Russian Journal of Economics and Law. 2024. №1. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tokenizatsiya-realnyh-aktivov-klassifikatsiya-platformy-prilozheniya-vozmozhnosti-i-problemy-razvitiya (data obrascheniya: 05.05.2025).

Кубасова Т.И. / Альтернативное финансирование предпринимательства в условиях цифровизации российской экономики (на примере цифровых прав) // Baikal Research Journal. 2024. №4. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/alternativnoe-finansirovanie-predprinimatelstva-v-usloviyah-tsifrovizatsii-rossiyskoy-ekonomiki-na-primere-tsifrovyh-prav (дата обращения: 05.05.2025).

Kubasova T.I. / Al'ternativnoe finansirovanie predprinimatel'stva v usloviyah cifrovizacii rossiyskoy ekonomiki (na primere cifrovyh prav) // Baikal Research Journal. 2024. №4. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/alternativnoe-finansirovanie-predprinimatelstva-v-usloviyah-tsifrovizatsii-rossiyskoy-ekonomiki-na-primere-tsifrovyh-prav (data obrascheniya: 05.05.2025).

Новые виды индексных ЦФА [Электронный ресурс] / Сбербанк России (Сбербанк СИБ). — 2025. — 24 февраля. — URL: https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/analytics/jdw/24022025_cfa.pdf (дата обращения: 05.05.2025).

Novye vidy indeksnyh CFA [Elektronnyy resurs] / Sberbank Rossii (Sberbank SIB). — 2025. — 24 fevralya. — URL: https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/analytics/jdw/24022025_cfa.pdf (data obrascheniya: 05.05.2025).

Обзор рисков финансовых рынков [Электронный ресурс]: Информационно-аналитический материал Банка России. — 2025. — Апрель. — URL: https://cbr.ru/collection/collection/file/55867/orfr_2025-4.pdf (дата обращения: 05.05.2025).

Obzor riskov finansovyh rynkov [Elektronnyy resurs]: Informacionno-analiticheskiy material Banka Rossii. — 2025. — Aprel'. — URL: https://cbr.ru/collection/collection/file/55867/orfr_2025-4.pdf (data obrascheniya: 05.05.2025).

Объем выпуска ЦФА вырос в пять раз в 2024 году [Электронный ресурс] // ТАСС. — 2024. — 12 декабря. — URL: https://tass.ru/ekonomika/22648123 (дата обращения: 05.05.2025).

Ob'em vypuska CFA vyros v pyat' raz v 2024 godu [Elektronnyy resurs] // TASS. — 2024. — 12 dekabrya. — URL: https://tass.ru/ekonomika/22648123 (data obrascheniya: 05.05.2025).

Объем выпусков ЦФА в России достиг 4,6 млрд рублей [Электронный ресурс] // ТАСС. — 2023. — 15 июня. — URL: https://tass.ru/ekonomika/18017383 (дата обращения: 05.05.2025).

Ob'em vypuskov CFA v Rossii dostig 4,6 mlrd rubley [Elektronnyy resurs] // TASS. — 2023. — 15 iyunya. — URL: https://tass.ru/ekonomika/18017383 (data obrascheniya: 05.05.2025).

10.

План подготовки нормативных актов Банка России в 2025 году [Электронный ресурс]: Проект нормативных актов Банка России. — URL: https://www.cbr.ru/vfs/analytics/na_vr/project/plan_na_2025.docx (дата обращения: 05.05.2025).

Plan podgotovki normativnyh aktov Banka Rossii v 2025 godu [Elektronnyy resurs]: Proekt normativnyh aktov Banka Rossii. — URL: https://www.cbr.ru/vfs/analytics/na_vr/project/plan_na_2025.docx (data obrascheniya: 05.05.2025).

11.

Попытка размещения финансовой пирамиды на рынке ЦФА [Электронный ресурс] // Интерфакс. — 2024. — 5 сентября. — URL: https://www.interfax.ru/business/979686 (дата обращения: 05.05.2025).

Popytka razmescheniya finansovoy piramidy na rynke CFA [Elektronnyy resurs] // Interfaks. — 2024. — 5 sentyabrya. — URL: https://www.interfax.ru/business/979686 (data obrascheniya: 05.05.2025).

12.

Пресс-центр Министерства финансов Российской Федерации [Электронный ресурс]. — URL: https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=39620 (дата обращения: 05.05.2025).

Press-centr Ministerstva finansov Rossiyskoy Federacii [Elektronnyy resurs]. — URL: https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=39620 (data obrascheniya: 05.05.2025).

13.

Рынок ЦФА в России: итоги 2023 года [Электронный ресурс]: Ежеквартальный аналитический журнал Cbonds Review. — № 2 (февраль 2024). — URL: https://review.cbonds.info/download.php?fid=6187 (дата обращения: 05.05.2025).

Rynok CFA v Rossii: itogi 2023 goda [Elektronnyy resurs]: Ezhekvartal'nyy analiticheskiy zhurnal Cbonds Review. — № 2 (fevral' 2024). — URL: https://review.cbonds.info/download.php?fid=6187 (data obrascheniya: 05.05.2025).