Journal of Applied Research Journal of Applied Research Журнал прикладных исследований 2712-7516 2949-1878 113930 10.26118/2771.2025.69.35.004 ЭКОНОМИКА. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ. ECONOMICS. ECONOMIC SCIENCES. ЭКОНОМИКА. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ. The transformation of the stock market under the influence of digitalization: empirical assessments Трансформация фондового рынка под влиянием цифровизации: эмпирические оценки Гаврилов Александр Михайлович Gavrilov Aleksandr Mikhailovich

аспирант экономических наук;

graduate student of economic sciences;

 Московская международная академия Москва Россия Moscow International Academy Moscow Russian Federation 02 02 2026 02 02 2026 23-28 27 01 2026 https://jomeam.ru/en/nauka/article/113930/view

Статья систематизирует эмпирические оценки влияния цифровизации торговых, информационных и постторговых процессов на ликвидность, волатильность, информационную эффективность и издержки обращения на фондовых рынках. Теоретическая рамка опирается на три класса эффектов: снижение информационной асимметрии и издержек поиска за счет ускорения обработки/передачи данных; усиление оперативной эффективности и одновременно краткосрочной нестабильности вследствие алгоритмизации принятия решений; уменьшение операционных рисков и потребности в обеспечении благодаря трансформации постторговой инфраструктуры при росте требований к киберустойчивости и качеству данных. Эмпирическая идентификация базируется на разностях разностей, естественных экспериментах и панельных моделях с фиксированными эффектами, используя массивы новостей, а также статистику регуляторов. Наиболее устойчивый результат — сужение спредов, рост глубины и снижение проскальзывания при переходе к электронным книгам заявок и прямому доступу, особенно для бумаг малой и средней капитализации. Определено, что алгоритмизация повышает частоту котировок и непрерывность ценообразования, но усиливает вероятность краткосрочных выбросов; цифровые каналы раскрытия ускоряют включение новостей в цены и сокращают постсобытийный дрейф.

The article systematizes empirical assessments of the impact of digitalization of trading, information, and post-trading processes on liquidity, volatility, information efficiency, and transaction costs in stock markets. The theoretical framework is based on three classes of effects: reducing information asymmetry and search costs by accelerating data processing and transmission; enhancing operational efficiency and short-term instability due to algorithmic decision-making; and reducing operational risks and security requirements by transforming post-trading infrastructure while increasing requirements for cyber resilience and data quality. Empirical identification is based on difference-in-differences, natural experiments, and fixed-effects panel models, using news arrays and regulatory statistics. The most consistent result is the narrowing of spreads, increased depth, and reduced slippage when switching to electronic order books and direct access, especially for small- and medium-cap stocks. It has been determined that algorithmization increases the frequency of quotes and the continuity of pricing, but increases the likelihood of short-term outliers; digital disclosure channels accelerate the incorporation of news into prices and reduce post-event drift.

 цифровизация ликвидность волатильность информационная эффективность фондовый рынок эмпирические оценки digitalization liquidity volatility information efficiency stock market and empirical assessments

Hasbrouck J. Empirical Market Microstructure; O’Hara, M. Market Microstructure Theory. Hasbrouck J. Empirical Market Microstructure; O’Hara, M. Market Microstructure Theory. Hendershott T., Jones, C. M., Menkveld, A. J. Does Algorithmic Trading Improve Liquidity? URL:https://albertjmenkveld.com/slides/hendershottjonesmenkveld1_slides.pdf Hendershott T., Jones, C. M., Menkveld, A. J. Does Algorithmic Trading Improve Liquidity? URL:https://albertjmenkveld.com/slides/hendershottjonesmenkveld1_slides.pdf Kirilenko A., Kyle, A. S., Samadi, M., Tuzun, T. The Flash Crash. URL:https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1686004 Kirilenko A., Kyle, A. S., Samadi, M., Tuzun, T. The Flash Crash. URL:https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1686004 Brogaard J., Hendershott, T., Riordan, R. High-Frequency Trading and Price Discovery. URL:https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1602.pdf Brogaard J., Hendershott, T., Riordan, R. High-Frequency Trading and Price Discovery. URL:https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1602.pdf CPMI–IOSCO. Principles for Financial Market Infrastructures; BIS and ECB reports on post-trade and DLT. URL:https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/CPMI-IOSCO_Principles_for_financial_market_infrastructures.pdf?019cbb5b2787cece5f0a617b6550e3f9 CPMI–IOSCO. Principles for Financial Market Infrastructures; BIS and ECB reports on post-trade and DLT. URL:https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/CPMI-IOSCO_Principles_for_financial_market_infrastructures.pdf?019cbb5b2787cece5f0a617b6550e3f9 Абрамов А.Е. Российский финансовый рынок: факторы развития и барьеры роста / Александр Абрамов. Научный редактор д.э.н., проф. Радыгин А.Д. – М.: Изд-во Ин-та Гайдара, 2017. Abramov A.E. Rossiyskiy finansovyy rynok: faktory razvitiya i bar'ery rosta / Aleksandr Abramov. Nauchnyy redaktor d.e.n., prof. Radygin A.D. – M.: Izd-vo In-ta Gaydara, 2017. Абрамов В. И. Использование электронных закупочных систем для повышения прозрачности оборота товарных, финансовых и имущественных активов как элемента обеспечения экономической безопасности / В. И. Абрамов // Вестник экономической безопасности. – 2022. – № 2. – С. 232-234. Abramov V. I. Ispol'zovanie elektronnyh zakupochnyh sistem dlya povysheniya prozrachnosti oborota tovarnyh, finansovyh i imuschestvennyh aktivov kak elementa obespecheniya ekonomicheskoy bezopasnosti / V. I. Abramov // Vestnik ekonomicheskoy bezopasnosti. – 2022. – № 2. – S. 232-234. Щербель М. Р. Влияние алгоритмической торговли на торговые системы фондового рынка России в посткризисный период / М. Р. Щербель // Финансы и кредит. – 2013. – № 17(545). – С. 73-80. Scherbel' M. R. Vliyanie algoritmicheskoy torgovli na torgovye sistemy fondovogo rynka Rossii v postkrizisnyy period / M. R. Scherbel' // Finansy i kredit. – 2013. – № 17(545). – S. 73-80. Володин С. Н. Влияние алгоритмической торговли на устойчивость развития мировых фондовых рынков / С. Н. Володин, А. П. Якубов // Финансы и кредит. – 2017. – Т. 23, № 20(740). – С. 1184-1195. Volodin S. N. Vliyanie algoritmicheskoy torgovli na ustoychivost' razvitiya mirovyh fondovyh rynkov / S. N. Volodin, A. P. Yakubov // Finansy i kredit. – 2017. – T. 23, № 20(740). – S. 1184-1195. Tetlock P. C. Giving Content to Investor Sentiment; Da, Z., Engelberg, J., Gao, P. Search-based sentiment. URL:https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=685145 Tetlock P. C. Giving Content to Investor Sentiment; Da, Z., Engelberg, J., Gao, P. Search-based sentiment. URL:https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=685145 Blankespoor E., Miller, G., White, H. The Role of Information Processing Costs in Firm Disclosure. URL:https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3315561 Blankespoor E., Miller, G., White, H. The Role of Information Processing Costs in Firm Disclosure. URL:https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3315561 Statistical releases ECB. URL:https://www.ecb.europa.eu/press/stats/html/index.en.html Statistical releases ECB. URL:https://www.ecb.europa.eu/press/stats/html/index.en.html Effective Risk Management Requires a Balance between Being Cautious and Taking Calculated Risks. The Depository Trust & Clearing Corporation DTCC. URL:https://www.dtcc.com. Effective Risk Management Requires a Balance between Being Cautious and Taking Calculated Risks. The Depository Trust & Clearing Corporation DTCC. URL:https://www.dtcc.com.