аспирант
В статье рассматриваются современные подходы к оценке стоимости активов с акцентом на выбор, классификацию и сопоставимость источников данных, применяемых при тестировании и валидации моделей. Предлагается концептуальная рамка, охватывающая как наблюдаемые рыночные показатели (котировки ликвидных публичных бумаг, агрегированные рыночные индикаторы), так и экспертные оценки (отчёты независимых оценщиков, оценки покупающей/продающей стороны), а также различные виды стоимости – рыночную, инвестиционную и ликвидационную. Вводится понятие акта оценки стоимости (АОС) как универсального элемента, фиксирующего результат действия по определению стоимости на конкретную дату и позволяющего унифицировать источники разнородной природы в едином массиве для обратного тестирования. Предложена классификация источников АОС по происхождению, наблюдаемости, частоте обновления, прозрачности методологии и рискам смещения, что облегчает сопоставление результатов исследований и практических приложений. Показано, что ни один из источников не является самодостаточным: рыночные данные обеспечивают высокую оперативность и объективность в условиях ликвидных рынков, но подвержены искажениям при низкой активности и шоках; экспертные оценки незаменимы для уникальных и нерыночных активов, но требуют контроля независимости, качества и воспроизводимости. Обосновывается необходимость стандартизации процедур бэктестинга (включая требования к метаданным АОС, правила отбора и агрегирования наблюдений, единые критерии качества и устойчивости оценок) и разработки формализованных критериев надёжности для разных типов АОС. Реализация предложенного подхода повышает прозрачность, сопоставимость и воспроизводимость оценочных исследований, создаёт основу для калибровки моделей и снижает долю субъективных допущений при принятии решений.
оценка стоимости, акт оценки стоимости, бэктестинг, валидация моделей, обратное тестирование
1. Harasheh M., Amaduzzi A., Darwish F. The relevance of valuation models: insights from Palestine exchange //International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management. – 2020. – Т. 13. – №. 5. – С. 827-845.
2. Heinrichs N. et al. Extended dividend, cash flow, and residual income valuation models: Accounting for deviations from ideal conditions //Contemporary Accounting Research. – 2013. – Т. 30. – №. 1. – С. 42-79.
3. Hermawan A. Stock Valuation Analysis in Making Investment Decisions Covid-19 Pandemic //Indikator: Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis. – 2022. – Т. 6. – №. 1. – С. 21.
4. Lehmann C., Alfredsson A. Intrinsic Equity Valuation: An Emprical Assessment of Model Accuracy. – 2016.
5. Sutjipto E., Setiawan W. Accuracy of dividend discount model and p/e ratio valuation in Indonesia stock exchange //Proceedings of the the 3rd International Conference on Education & Social Science Research (ICESRE). – 2020.
6. Wells P. et al. A practical comparison of firm valuation models: cash flow, dividend and income //JASSA. – 2008. – №. 2. – С. 22-28.
7. Yulianto D., Mulyantini S., Arieftiara D. Valuation of Intrinsic Value of Construction Sector Stock Using Residual Income Model (RIM) and Dividend Discount Model (DDM) //Budapest International Research and Critics Institute-Journal (BIRCI-Journal). – 2021. – Т. 4. – №. 3. – С. 7243-7257.
8. Buy-Side vs Sell-Side [Электронный ресурс] // Corporate Finance Institute. URL: https://corporatefinanceinstitute.com/resources/career/buy-side-vs-sell-side/ (дата обращения: 18.06.2025).
9. Pinto J. E. Equity asset valuation. – John Wiley & Sons, 2020.
10. Ожегов С. И., Шведова Н. Ю. Толковый словарь русского языка [Электронный ресурс].
